疯狂的石头科技：成于小米，也陷于小米(3)

第一，是资本的背书效应；第二，是运营发展资金的支持，主要是前期的研发费用。由于早期支持石头科技运作的资本其实并不完全来自于小米系资本，所以说小米系资本真正在资本层面对石头科技的利好，还是来自于第一点的背书。

天津金米在2015年3月入股石头科技后，髙榕、启明、GIC等资本就在次年位列增资名单，正式成为石头科技的股东。而此时，石头科技的第一款产品还未上市，足以说明小米系资本的“带货”能力，髙榕、启明等资本方的加入，也让石头科技在资本层面逐渐硬了起来。

其实这也不难理解，在诸多投资案例中，我们都能看到顺为、启明等资本共同出现的身影。在石头科技这个投资案例中，关系紧密的资本方跟着小米系资本进场也就不足为奇了，但对石头科技而言，越多实力资本的加入，意味着更强的背书作用，石头科技这种创企，在没有严重发展和生存问题的情况下，将长期受益于此。

2、渠道和供应链

对于石头科技这样的智能硬件公司而言，供应链是极为关键的，好的供应商、丰富的供应商选择，意味着硬件的开发空间更大、能够准确定位市场目标，精准控制产品成本。

石头科技第一款产品的面世背后，有着小米在供应链和渠道方面的全力支持。供应链方面，小米为石头科技引入了强力的高质量供应商，比如欣旺达、Nidec、夏普等。

在小米生态链2016秋季沟通会上，石头科技CEO昌敬曾直言小米给予了包括供应链、ID设计、产品定义等方面的支持，表示“没有小米生态链的支持，我们也走不到今天”。

昌敬很明白，对于石头科技这样的创企来说，成熟可靠的供应链意味着已经成功了一半，并在起跑线上领先了那些没有任何支持或支撑不足的同行们。

而在渠道方面，由于首款产品主要是为米家打造，所以只能在小米的米家等官方渠道进行销售。值得注意的是，石头科技的首款自有产品依然是靠小米，2017年9月，石头智能扫地机器人在米家开启众筹，当年，石头科技这台产品卖出了超5.5万台。

小米渠道巨大的流量和曝光效应，可以说为石头科技的品牌力增长铺了一条很好的路。石头科技就像站在一个巨人肩膀上俯瞰，所以跳的很高并不是很难的事。

直到现在，虽然石头科技已经有自己的官网、旗舰店等销售渠道，但小米依然为石头科技在一些地区作关键的渠道支撑，比如中国台湾的线上和线下渠道。

陷于小米

石头科技的基因是一个小米生态链企业，但是这种基因又在某种程度上困住了石头科技的发展。

在石头科技的招股书中，有关小米的风险披露占到了所有风险的一大半，具体集中于股权、生产、销售等方方面面。

比如在关联交易风险一项中，石头科技与小米的关联交易营收总额，在2016年、2017年和2018年分别占石头科技营销总额的100%、90.26%、50.17%。在共有专利风险一项中，招股书提到截止报告期末，小米和石头科技共有59项境内专利、5项境外专利，而且这些专利除了石头科技外，小米也可以无需石头科技的允许，自己拿过去用。

相关风险是企业上市必须透明披露的重要信息之一，目的是让投资人意识到公司的不足之处，谨慎投资。不过从招股书中披露的这些与小米相关的风险来看，石头科技在诸多核心发展运营环节，都在理论上存在小米这一不确定因素的影响。

石头科技的确很依赖小米，尽管小米成了石头科技过去几年快速发展的跳板，但是石头科技也因此不得不面临一些突围阻碍，以及隐性天花板。

1、性价比

小米品牌对外的一个核心标签就是性价比，作为小米生态链企业，石头科技这几年虽然有了自有品牌和自有产品，但是或多或少都有着性价比的印记。

这里需要说明，性价比不一定不好，但是一直做性价比产品会影响到企业的发展前景，尤其是在利润率和市场受众规模上，主打性价比产品的公司，很难有进一步突破。拿小米本身举例，此前一直在尝试进军高端手机市场，今年推出小米10系列更是一个前所未有的决心，但是市场上不看好的声音依然非常多。

石头科技尽管有了米家之外的独立品牌——石头和小瓦，但是这两个品牌依然有非常明显的小米痕迹。

石头品牌是2017年推出的，小瓦品牌是2018年推出的，从价位来看，石头品牌的智能扫地机器人平均要比米家智能扫地机器人高一截，小瓦则比米家低。所以，以米家为标准，石头科技分别将自有品牌分布在米家的两侧。

但是大多数系列产品，其实和1699元的米家智能机器人差不多，总体来说石头科技的自有品牌并未突破中低端市场定位，即便是最高价位的扫地机器人，也未突破3000元。这里可以拿同行的产品价格进行对比，比如科沃斯目前在售最高价位产品在3999元，并且科沃斯有多款产品价位在3000元之上。

当然，从另外的角度看，石头科技目前似乎很难布局高端扫地机器人市场。一方面是由市场现状决定，即中低端产品更受用户欢迎，也能更好地打开市场；另一方面则是受性价比思维影响，定位、设计、开发更容易上手。

此外，还有一个可参考的关键数据，就是平均售价。据招股书，2019年上半年，石头品牌产品的平均售价为1926.8元、小瓦品牌产品的平均售价为1114.31元。所以说，石头科技自有品牌依然还是普遍受到中低端市场消费者的欢迎。

2、利润率

小米曾承诺“综合硬件利润率”不超过5%，这种限定利润率上限的打法，在石头科技的身上也有一些影子。

2019年上半年，石头科技综合毛利率为32.5%，略低于科沃斯的37.28%。过去四年时间，石头科技的综合毛利率一直在提高，但是依然还没有超越科沃斯。

米家品牌是石头科技利润率提升的最大阻力。由于米家品牌是与小米一起合作的，石头科技在招股书中也提到，相关米家产品的都由小米进行终端销售，也就是定价权在小米手上，因而利润率比平均水平要低。以手持无线吸尘器为例，2019年上半年毛利率为13.58%，远低于同行业可比公司2016-2018年的毛利率水平。

需要特别注意的是，米家智能扫地机器人的毛利率竟然还在不断下降。2016年，该产品的毛利率为18.99%，到2019年6月，该产品的毛利率下降到了13.91%。这里推测主要原因是产品降价促销导致，因为招股书中给出了米家智能扫地机器人2019年上半年的平均售价，为1126.28元，而这款产品最早推出的市售价格为1699元。

不过石头科技的自有品牌小瓦也在一定程度上拉低了综合利润率。2018年，小瓦品牌毛利率为23.96%，比综合毛利率低近5个百分点，2019年上半年，小瓦品牌毛利率为28.03%，依然比综合毛利率低4.47个百分点。

“去小米化”是长期任务

石头科技似乎很清楚，为了未来发展，自己不能仅仅只定位于一个小米生态链企业，所以石头科技一直在“去小米化”。

（编辑：ASP站长网）