对标美国餐饮市场，疫情下的中国餐饮行业面临哪些机遇和挑战？(8)

近年来中美主要第三方餐饮外卖平台均获得大额融资或上市。我们选取上市公司美团点评和Grub 的财务经营数据进行对比。

1）美团点评规模更大、增速更快。

2）美团点评盈利能力在不断提升，而Grub 因打造配送网络造成成本攀升，盈利能力反而下降。

3）美团点评是中国领先的生活服务电子商务平台，致力于打造“商家+服务+消费者”生态闭环。

投资建议：优选细分赛道，注重产业延伸

中国餐饮消费需求创造广阔的市场空间，后续成长动力足，未来规模有望持续增长。

剖析中国餐饮产业链，对标美国成熟市场，寻找产业掘金机会。

通过分析中国餐饮产业的特征和发展趋势，我们认为产业的升级变革会带来三大机会：

①重点关注餐饮终端：标准化助力餐企连锁扩张，选择优质赛道是关键，按照“天花板+标准化程度”双高的标准，优选火锅和休闲快餐，且关注优秀企业的内部管理和品牌打造能力。

②向中上游延伸：随着餐饮供应链的逐渐成熟，餐企有望提升效率、降低成本，关注连锁餐企和互联网平台等参与者在供应链建设方面的布局。

③向下游拓展：关注消费场景和模式的创新，品牌化和服务提升有助于提升消费溢价。看好O2O 平台为商家赋能及互联网生态闭环的打造。

基于以上产业发展机会，我们建议关注的标的为：海底捞、呷哺呷哺、九毛九、颐海国际、美团点评。

海底捞（6862.HK）：维持高效经营，实现高速门店扩张

（1）火锅是餐饮投资的好赛道。

①深受大众喜爱，市场空间广阔。

②标准化程度较高，有利于规模扩张。

③单店营业效率高，扩张盈利有保障。

（2）火锅龙头海底捞迈入门店高速扩张时期，且保持高效经营状态。

（3）独特的管理模式和内部制度是门店优质服务和经营效率的保障。

（4）关联方餐饮全产业链布局，助力海底捞标准化程度提升和扩张。

风险提示：食品安全风险、门店快速扩张风险、食材成本上升风险、员工流失风险等。

呷哺呷哺（0520.HK）：火锅+休闲快餐，推出新品牌进军中高端

（1）呷哺呷哺主打时尚小火锅，是“火锅+休闲快餐”的融合赛道。

（2）公司标准化程度高，供应链成熟，盈利能力优异。

（3）品牌升级提升客单价，推出凑凑进军中高端市场。

风险提示：食品安全风险、新业务拓展不及预期风险、食材成本上升风险、员工流失风险等。

九毛九（3690.HK）：中式快时尚餐饮龙头，极具品牌打造能力

（1）九毛九是中式快时尚餐饮龙头，高标准助力门店扩张。

（2）九毛九具备极强的品牌打造能力，激励制度有助于激发团队创造潜力。

风险提示：食品安全风险、新品牌的打造不及预期、竞争格局加剧风险、食材成本上升风险、员工流失风险等。

颐海国际（1579.HK）：复合调味料领军企业，全面推进增长可期

（1）颐海国际是国内复合调味料的领军企业，是海底捞的唯一指定火锅底料供应商。

（2）公司不断加强渠道建设、打造大单品、推进生产基地建设，未来发展可期。

风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险、生产基地建设不及预期的风险。

美团点评（3690.HK）：综合生活服务平台，多维度为餐企赋能

（1）综合生活服务平台，打造“商家+服务+消费者”生态闭环。

（2）到家到店实现消费场景创新，多维度为餐企赋能。

（3）拓宽业务边界，流量变现可期。

风险提示：行业竞争加剧的风向、新业务推进不及预期。

风险提示

食品安全风险

盲目扩张的风险

自然灾害或疫情的风险

宏观经济下滑的风险

疫情导致餐饮行业损失惨重，但餐饮行业长期向好的趋势没有改变。

首先，打赢疫情防控阻击战是减少餐饮行业损失的根本，在此基础上积极实现复工复产是减少行业损失、实现长期向好发展的有效路径。

餐饮行业为社会贡献了超过2600万个就业岗位，稳定餐饮行业是稳就业、稳增长、促消费、惠民生。中央和地方政府不断加大政策的支持力度，将进一步帮助餐饮企业渡过难关。

相信疫情之后，餐饮企业将更加关注管理效率的提升和模式的转型。品牌优先理念将被更多消费者接受，品牌将引领餐饮新零售快速发展。

（编辑：ASP站长网）